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天然橡膠上游供應(yīng)市場整體呈穩(wěn)定走勢，2022年我國天然橡膠價格下跌帶來成本下降。中秋節(jié)后下游輪胎企業(yè)生產(chǎn)將逐步恢復(fù)，短期內(nèi)開工提升暫有限但整體仍保持上升態(tài)勢，天然橡膠需求表現(xiàn)預(yù)計將有提升。

天然橡膠價格觸底回升

2022-2027后新冠疫情環(huán)境下中國天然橡膠市場專題研究及投資評估報告指出，9月份以來，天然橡膠價格呈現(xiàn)出先抑后揚的態(tài)勢，階段性觸底回升。目前橡膠行業(yè)基本面供需壓力較大，供應(yīng)增量穩(wěn)定且需求疲弱，天然橡膠階段性上漲恐難持續(xù)。

現(xiàn)貨市場方面，9月1日至12日天然橡膠價格震蕩下挫，其中9月9日至9月12日天然橡膠價格連續(xù)4日維持在11706元/噸，創(chuàng)歷史新低。然而9月13日至9月18日，天然橡膠價格連續(xù)6日上漲，9月18日，天然橡膠報12100元/噸，較9月12日累計上漲3.37%。期貨市場方面，橡膠主力期貨價格在經(jīng)歷此前的震蕩下挫之后開始爬升。9月8日至9月16日，連續(xù)6個交易日價格回升，截至9月16日收盤，橡膠主力期貨價格報13060元/噸，較月初累計上漲4.77%。

目前橡膠基本面沒有太多變化。首先從供應(yīng)上利多因素十分有限。雖然近期東南亞部分主產(chǎn)區(qū)降水較多，泰國、越南膠水的價格趨于穩(wěn)定，對天然橡膠價格產(chǎn)生提振作用。但整體全球旺產(chǎn)季，無明顯氣候方面的擾動。其次，全球需求弱勢的格局并未改變。下游輪胎整體需求表現(xiàn)疲軟，但輪胎內(nèi)需表現(xiàn)尚可，輪胎廠的開工率已經(jīng)恢復(fù)到歷史的正常中位區(qū)間。庫存方面，目前庫存壓力不大，保稅區(qū)外庫存小幅度增加，區(qū)內(nèi)庫存也略有抬頭。

除了前述東南亞部分主產(chǎn)區(qū)降水較多拉抬天然橡膠價格外，最近天然橡膠連續(xù)上漲的另一原因可能是天然橡膠市場對全乳膠減產(chǎn)預(yù)期炒作。前期市場對國際市場需求偏弱，情緒非常悲觀，出現(xiàn)恐慌性拋售的情緒。隨著這一利空逐漸落地，市場恐慌性拋售情況得到一定緩解，從而推動近期天然橡膠價格出現(xiàn)上漲。

國際天然橡膠價值小幅高漲

2022年8月，中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)總量為59.2萬噸，較2021年同期52.9萬噸增加11.9%。2022年7月天然膠出口量為19.43萬噸，環(huán)比下滑不足2個百分點，同比下調(diào)挨近三個百分點。2022年1-7月，印尼天然橡膠出口總量為133.02萬噸，同比降低8.58個百分點。截至9月4日，青島地區(qū)天膠保稅及通常貿(mào)易總儲存38.56萬噸，較上期減少0.46萬噸，環(huán)比下調(diào)1.18%，止?jié)q小幅去庫，同比降低4.79萬噸，同比下降11.04%。

在國內(nèi)中秋節(jié)時代，國際天然橡膠期貨價值小幅高漲，原油反彈，美元下跌提振了多半商品。8月份，國家內(nèi)部汽車制造和出售同比增加30%以上，商用車也略有增添。華夏將接著頒布穩(wěn)固經(jīng)濟的政策，天然橡膠的消費狀況估計將繼續(xù)改善。目前，國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨庫存相對較輕，下游條件接著萎縮的體積較小。一旦供給受阻或條件顯著反彈的狀況，橡膠價值可能會高速反彈。天然橡膠下游公司得以按需購買。

美聯(lián)儲9月激進加息擔(dān)憂性較強，宏觀主導(dǎo)利空因素凸顯。生產(chǎn)地區(qū)季節(jié)性供應(yīng)增長顯著，原資料價值下跌，國家內(nèi)部外要求疲軟抑制橡膠價值，拖累天然橡膠價格小幅下跌。我們自己認為，宏觀看跌或買賣尚未完成，短期內(nèi)可能有進一步探尋體積，01不建議盲目復(fù)制底部。從10月到明年初，宏觀方面愈加關(guān)注20個趨勢，根本方面關(guān)心天體膠產(chǎn)區(qū)的降雨和極端天氣，2022年全乳倉庫訂單減少也隸屬01協(xié)議的潛在利潤因素，假如有要求方復(fù)蘇和宏觀變暖，指標(biāo)估值低盤或反彈。

天然橡膠供給下降，2022年我國天然橡膠企業(yè)復(fù)工達產(chǎn)持續(xù)推進。當(dāng)下，我國政策效應(yīng)不斷釋放，提振天然橡膠需求。雖然橡膠下游需求環(huán)境轉(zhuǎn)好，但工廠多習(xí)慣剛需補貨，對市場影響相對有限。