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路透社周四(8月20日)報道稱，很多分析師預(yù)計2015年稍晚或2016年油價會上升，進(jìn)而推高通脹。平均來說石油在企業(yè)成本中約占5%的比例，但石油衍生品市場行情反映的卻是另一番景象。

從衍生品市場的情況來看，未來數(shù)年油價將維持低位，這有助于限制通脹，同時還會促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長。

2014年，由于大規(guī)模的供應(yīng)過剩，油價已經(jīng)下跌一半以上。很多石油企業(yè)特別是美國的石油企業(yè)都表示，如果油價不反彈，那么只好控制生產(chǎn)、收緊供應(yīng)。

紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)等大型商品市場的原油期貨行情表明，五年期原油期貨價格最近幾個月大跌。9月交割的美國原油期貨價格目前約報每桶42美元，而2020年交割的合約價格僅比近月合約高出約20美元。

遠(yuǎn)期交割的原油期貨價格通常比近月合約價格穩(wěn)定得多，即使現(xiàn)貨市場價格大跌其價值也能屹立不倒，但最近的油價崩跌卻似乎顯示出了不同。

未來幾年所有月份的期貨價格，或者說期貨價格“曲線”大幅下滑。

“這個曲線說明，油價要在一段時間內(nèi)維持在低位，”顧問公司Energy Aspects的石油分析師Amrita Sen表示。

期貨價格并非對未來油價的預(yù)測，尤其是因為遠(yuǎn)期合約流動性通常較低，但它們卻是反映市場人氣的良好風(fēng)向標(biāo)，因為在這個市場上，投機(jī)者可以押注遠(yuǎn)期價格，大型生產(chǎn)商和消費(fèi)者也可以為未來的業(yè)務(wù)做套期操作。

分析師稱，期貨曲線的走勢說明，當(dāng)前的超低油價將持續(xù)下去，因為油價崩跌背后的推動因素是大量供應(yīng)過剩，這種情況可能還會延續(xù)。

2014年油價暴跌，因為沙特阿拉伯和其他石油輸出國組織(OPEC)成員國提高了產(chǎn)量，試圖保護(hù)自己的市場份額不讓美國頁巖油廠商等競爭者搶走。

全球油價指標(biāo)布蘭特原油期貨1月從六個月前的115美元上方跌至每桶約45美元。油價之后有所反彈，但后來還是跌向了2008/09年金融危機(jī)以來的低點(diǎn)。

過去五年中，美國原油產(chǎn)量增幅超過每日400萬桶，得益于頁巖油開采新技術(shù)的應(yīng)用，這侵蝕了OPEC的銷量。全球石油日產(chǎn)量比需求量多出300萬桶。

隨著油價下跌，許多石油生產(chǎn)者運(yùn)用衍生品來對沖未來石油生產(chǎn)的風(fēng)險，賣出2016、2017年甚至之后的期約。即期價格崩跌，這種衍生品交易又幫助拉低了遠(yuǎn)期油價，從而把整個期貨曲線拖低。

在2008/09年，遠(yuǎn)月期貨價格相當(dāng)堅挺。美國原油五年期約較即期價格高出30美元，保持在深度“正價差”狀態(tài)。

目前五年期貨價差不到20美元，價格曲線更為平緩。

“和2008年比起來，現(xiàn)在的市場有一種失衡。我們每天有多出300萬桶來自頁巖油業(yè)者的對沖?！盓nergy Aspects的Sen說?！斑@一定會對遠(yuǎn)期合約造成壓力?！?

花旗集團(tuán)能源研究主管Seth Kleinman也有同感并指出，“(期貨)曲線遠(yuǎn)期合約的大波動走勢反映出，這并非由需求帶動的短期下滑，而是由供應(yīng)帶動的實(shí)質(zhì)結(jié)構(gòu)性下滑。這一點(diǎn)和2008/09年并不相同?！?

Seth Kleinman表示，遠(yuǎn)期石油期貨的疲弱，表明投機(jī)基金經(jīng)理的需求也減少許多。

Kleinman解釋道，“遠(yuǎn)期合約與流動息息相關(guān)，這樣的疲軟反映出,市場認(rèn)為多頭題材將勝出的對沖基金持倉較少?！?

其他衍生品所勾勒出的情況也差不多。美國原油看跌期權(quán)履約價低至每桶35美元甚至30美元。

瑞士諮詢公司Petromatrix的Olivier Jakob指出，“許多分析師稱，油價不可能停留在這樣的低位太久，但期貨市場透出的端倪卻非如此，它們顯示出價格不會很快有起色?！?